En un análisis profundo y alarmista, el canal de YouTube Boring Currency, especializado en finanzas y mercados, ha publicado recientemente un video bastante interesante en los tiempos que estamos viviendo. En este episodio, dividido en cuatro partes, el presentador explora cómo un aparentemente aburrido movimiento en los rendimientos de los bonos del gobierno japonés podría desencadenar una crisis financiera global, comparable a un «huracán» en los mercados. Utilizando la metáfora del efecto mariposa de la teoría del caos, el video argumenta que el aumento del rendimiento del bono japonés a 30 años al 3,5% —un nivel no visto desde 1999— marca el fin de décadas de dinero fácil y podría impulsar un éxodo masivo de capital hacia activos duros como la plata.
Parte 1: El Choque Japonés y el Desenredo del Carry Trade del Yen
El video comienza destacando cómo, mientras el mundo se enfoca en la Reserva Federal de EE.UU., las elecciones estadounidenses o conflictos como el de Venezuela, se ignora un gráfico «peligroso» en las finanzas globales: los rendimientos de los bonos japoneses. El rendimiento a 30 años ha superado el 3,5%, y el de 10 años ha cruzado el 2,13%, rompiendo una tendencia de 25 años. Para el espectador promedio, esto parece irrelevante, pero el presentador lo describe como una «catástrofe» para la «fontanería institucional» mundial.
Japón ha actuado como el «cajero automático global» durante dos décadas, manteniendo tasas de interés en cero o negativas e imprimiendo yenes de forma ilimitada. Esto ha alimentado el yen carry trade: inversionistas (como fondos de cobertura en Nueva York) piden prestado yen barato, lo convierten a dólares y lo invierten en activos estadounidenses con rendimientos más altos, como acciones tecnológicas, bienes raíces o criptomonedas. Se estima que billones de dólares han fluido de esta manera, inflando burbujas en Occidente.
Sin embargo, con la inflación forzando al Banco de Japón a perder el control y elevar las tasas, el costo de estos préstamos sube. Si el yen se fortalece frente al dólar, los deudores deben más de lo que pidieron prestado. Esto desencadena un «llamado a margen global», donde los fondos deben vender activos para pagar deudas, creando presión vendedora mecánica en mercados como el S&P 500. El video cita el «Lunes Negro» del 5 de agosto de 2024 —cuando un modesto aumento de tasas del 0,25% causó caídas del 12% en la bolsa japonesa y colapsos en cripto y tech— como un «tiro de advertencia». En 2026, con tasas mucho más altas, el impacto podría ser diez veces peor.
Además, el 3,5% es un «punto de inflexión» para las aseguradoras y fondos de pensiones japoneses, que han invertido en el extranjero (incluyendo más de 1 billón de dólares en bonos del Tesoro de EE.UU.) debido a los bajos rendimientos locales. Ahora, con atractivos rendimientos en casa sin riesgo cambiario, comienza la «gran repatriación», dejando un vacío en los mercados occidentales.
Parte 2: La Repatriación y la Crisis del Tesoro Estadounidense
En la segunda parte, el enfoque se desplaza al movimiento del capital: no desaparece, sino que regresa a Japón. Esto crea un «vacío de repatriación» que succiona liquidez de EE.UU. Japón, el mayor acreedor extranjero de EE.UU. con 1,2 billones de dólares en deuda estadounidense, podría vender parte de estos activos para invertir localmente. ¿Quién comprará esa deuda? China ya está vendiendo, y la Fed supuestamente está endureciendo. Sin compradores, los rendimientos estadounidenses subirían, rompiendo el mercado inmobiliario y los bancos.
El video argumenta que esto obliga a la Fed a intervenir con yield curve control (YCC), imprimiendo dinero infinito para comprar bonos y mantener los rendimientos bajos (por ejemplo, capped al 4,5%). Esto es «monetizar la deuda», destruyendo el valor del dólar y exportando inflación de Japón a EE.UU. Para la plata, esto es alcista: en la fase inicial, todo se vende (incluyendo metales preciosos), pero luego el capital huye a activos duros sin riesgo de contraparte.
El presentador enfatiza el doble impulso para la plata: monetario (impresión de la Fed) e industrial (un yen más fuerte aumenta el poder de compra de fabricantes japoneses como Toyota o Sony, que consumen grandes cantidades de plata).
Parte 3: Contagio Bancario y el Pivote Forzado de la Fed
La tercera sección examina el «contagio bancario». El mercado de derivados global, con un valor nocional de hasta un cuatrillón de dólares (aunque el riesgo real es de unos 20 billones), está dominado por swaps de tasas de interés que asumen tasas bajas perpetuas. Un aumento global revienta estos apalancamientos, causando pérdidas masivas.
Los fondos de cobertura, que ejecutaron el carry trade, obtuvieron préstamos de bancos (prime brokers). Si fallan, las pérdidas suben la cadena, potencialmente sistémicas (como en el caso de Archegos Capital, que costó 5 mil millones a Credit Suisse). Esto podría congelar el crédito, forzando a la Fed a pivotar: cortar tasas o reiniciar QE, incluso con inflación alta, priorizando la estabilidad financiera sobre el mandato oficial.
Para los inversores en plata, esto resalta el «riesgo de contraparte»: ETFs o contratos futuros dependen de bancos, pero la plata física es inmune. En crisis bancarias, el capital huye a activos tangibles.
Parte 4: Objetivos de Precio para la Plata y el Veredicto Final
En la conclusión, el video proyecta precios para la plata en 2026. Basado en correlaciones históricas (como el rally del 500% post-2008 o el duplicado en 2020), y asumiendo YCC en EE.UU., se prevé una rotación masiva hacia productos básicos. Con oro en 4.500 dólares, ratios oro-plata históricos sugieren objetivos de 112 dólares (conservador, ratio 40:1), 150 dólares (ratio 30:1) o incluso 300 dólares (manía como en 1980).
El camino será volátil: caídas iniciales por llamadas a margen, pero el alza es «ilimitado» por la muerte del dólar como reserva de valor. El veredicto: este es el «pin que revienta la burbuja», con pilares alcistas en lo micro (déficits industriales), geopolítico (tensiones en Venezuela y China) y macro (choque japonés). El consejo: mantén posiciones físicas sin apalancamiento y no vendas en pánico.